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发布时间：2023-01-10 05:29:28

9月份主流钢厂出厂价预判

疲软的钢市在历经上半年的洗礼后步入下半年，颓势依旧。7月份原材料跟随钢价加速下跌；钢企全行业挣扎在亏损边缘，本月各品种亏损幅度均超200元/吨大关；7月下旬日均粗钢产量较上月同期环比减少1%，而重点企业钢材7月中旬旬末库存量刷新历史次高，达到1245万吨，仅次于历史最高点1246万吨，社会库存总量盘整数周后有所回落但仍处高位；下游需求仍未有明显好转。各钢厂8月出厂价以下调为主，在明降的同时加大了暗补力度和议价空间，这与笔者上月的预判基本一致。台风携带暴雨来袭，各省市工地纷纷被迫停工，9月份主流钢厂出厂价（挂牌）又将如何演绎？笔者将对此进行浅析，仅供参考。

一、成本VS盈利

1、原料价格表现

原材料市场跟随钢价加速下跌，且跌幅急剧扩大。焦炭、废钢、钢坯领跌，进口矿、国产矿跌势略缓。近期钢材市场价格下跌幅度持续放大且下游需求萎靡不振，受此影响，钢厂方面继续对焦炭等原材料价格进行打压，短期内焦炭价格或将继续以弱势下行为主。受钢价持续低迷及矿石、焦炭等原材料下跌影响，废钢价格一路下（2）丈量试件的直径和高度滑。目前钢厂更倾向于使用成本略低的铁水炼钢，电炉开工少，废钢需求也在逐步减少，预计后期废钢仍有一定的下调空间。目前下游调坯轧材厂需求差，成交不畅，库存压力大，对钢坯采购不积极，预计后期钢坯或将继续以弱势运行为主。

在钢材现货、期货及钢坯等价格大幅下行的压力下，进口矿价格连续跌破130、120美元/吨两大支撑线，钢厂采购积极性受到打击，市场成交极差。预计短期内很难走出下跌通道。目前多数钢厂处于亏损状态，加上近期进口矿价格的不断下行，国产矿后期或将面临有价无市的局面。

熊市，矿价跟随钢价波动；牛市，钢价跟随矿价波动。熊市不言底，预计近期原材料市场价格仍将跟随钢价震荡走低。

图表1：原材料走势对比

数据来源：MRI

<油箱盖p>2、成本VS盈利

成本大幅下移，而钢价跌幅更甚，钢厂亏损面持续扩大。据中钢协最新统计数据显示，上半年大中型钢铁企业累计销售收入为17957.5亿元，同比下降3.34%；利税392.58亿元，同比下降59.8%；利润仅23.85亿元，同比大幅减少545.49亿元，降幅95.81%；亏损企业亏损额为142.48亿元，亏损面达33.75%；销售利润率为0.13%，同比大幅下降2.93个百分点。另据中钢协内部测算，扣除投资收益，上半年钢铁主业实际亏损达13亿元。

如下表所示，据MRI（Mys联轴器teel研究中心）模型测算，截止2012年8月2日，螺纹钢、中

厚板、热轧及冷轧的平均成本环比继续回落，且幅度明显扩大；各品种现货市场均价加速下跌，除冷轧外其它品种跌幅急剧扩大；就盈利状况来看，本月所有品种均呈亏损态势，且幅度明显扩张。

图表2：各品种成本盈利汇总

数据来源：MRI

二、供给VS需求

1、供给面

7月下旬日均粗钢产量195万吨，减产力度有所加大，另重点钢企厂内库存逼近历史最高位。据Mysteel最新调查显示，截止上周五，唐山地区145座高炉，约有20座检修，容积约11910m³，高炉开工率约86.2%，其中有两座1080m³下周可能恢复生产，另有约6座高炉有计划检修（以上统计涵盖了唐山90%以上的高炉）。全国共有41座高炉已确定停炉或检修，影响产量105.7万吨；27条棒材线检修，影响产量47.25万吨；8条热轧生产线检修，影响产量万吨；3条冷轧生产线检修，影响产量5万吨；5条中板线检修，影响产量.5万吨；7条带钢生产线检修，影响产量8..9万吨；2条型钢生产线检修，影响产量1.5万吨。

另据中钢协统计，7月下旬大中型企业产量环比降低2.2%，中旬此项数据为环比增加1.8%。但是就幅度而言，产量的减少仍不及预期。此外，中旬末重点大中型钢铁企业钢材库存达1245万吨，刷新历史次高，逼近历史最高位1246万吨大关。目前贸易商和下游企业钢材库存均处低位，部分企业为零库存。而钢厂库存下旬虽有所减少，但仍位于1232万吨的高位。部分钢贸商退出钢厂代理阵营，钢贸蓄水池容量急剧缩水，令钢厂雪上加霜。若下游需求迟迟无法超预期启动，则后期钢厂可能不得不继续采取降价抛售的手段处理自身库存，势必不利于探底中的钢市企稳。

图表3：全国粗钢分旬日均产量及重点钢企旬末库存对比

数据来源：中钢协，MRI

钢材社会库存月环比略有下降，但仍高于去年同期。8月3日重点城市社会库存总量为1530万吨，比上月同期减少24.87万吨，较去年同期增加141.5万吨。自6月下旬开始，社会库存量一直处于盘整状态。近两周以来，才开始连续回落，但幅度较小。

6月钢材出口维持高位，进口增速明显放缓。6月份国内钢材出口522万吨，环比5月基本持平，同比增长21.7%。6月份国内钢材进口110万吨，环比下降16.7%，同比或在液压加载方式的基础上采取电液伺服阀或比例阀下降8.3%。内需低迷，钢厂普遍采用较为积极的出口策略，4、5月份国内外价差的持续扩大是出口维持高石首位的主因。目前国际市场也已进入需求淡季，而全球粗钢产能利用率的持续低位，则进一步表明了钢厂对未来国际市场需求的悲观预期。因此，后期钢材出口依然存在较大的不确定性。

图表4：钢材进出口对比

数据来源：中国海关，MRI

2、需求面

下游需求仍未有明显好转，后期有望得以改善。房地产销售持续回暖，投资先行指标继续下滑。鉴于目前经济下行压力日益加大，预计后期继续出台更加严厉政策的可能性不大，更多的可能是以重申和执行已出台的政策为主。汽车、家电、机械行业增速低位徘徊，造船行业持续低迷，回暖尚需时日。

预计随着三季度宏观经济状况的略微好转，货币政策放松效果的逐步显现，以及国家基建投资力度的进一步加大，后期下游需求将有所改善。

另近日工信部打算再次祭出“以产顶进”大旗，引发广泛关注。但具体政策尚未出台，后续效果如何，让我们拭目以待。

三、期现价差

7月份各品种期现价差涨跌互现，各主流钢厂8月份挂牌价普跌。就7月份期现价差来看，各品种价差涨跌互现。就8月份各主流钢厂出厂价（挂牌）来看，基本保持下调态势。但整体而言，因市场价格跌速较快且跌幅较大，倒挂现象仍较为严重。这也意味着若近期市场仍维持疲软格局，则9月份钢厂出厂价下调及补差概率剧增。虽不少钢厂积极联手限产保价，但仍不足以达到立竿见影的效果。

图表5：各品种期现价差对比

数据来源：MRI

前期建材现货市场价格小幅反弹，昙花一现后旋即回落，出厂价也随之先平后补跌。近期现货市场受台风影响，有价无市，各地工地纷纷被迫停工，则中旬降价或将势在必行。沙钢7月1日出台上旬政策，二级螺纹出厂价为3800元/吨，较上一旬持平，较同期上海市场现货价格高出190元/吨，价差较上月同期高出60元/吨。随后建材反弹无望重回下跌通道，沙钢也于5日对螺纹补跌120元/吨，并由1日起开始执行。不少业内人士猜测，沙钢此举为期现互补操作模式，这也引发了一些钢厂对于盈利模式的探讨。

图表6：沙钢出厂价与上海现货市场对比（元/吨）

数据来源：MRI

四、厂商博弈

针对目前困局，钢厂纷纷加大对上下游的渗透力度，以求探索新的发展模式。1、加大对上游铁矿石及其它原材料的投资力度，提升话语权，也涨铆螺母乘机转嫁下游压力。2、与下游强强联合，由以产定销向以塑料造粒机进程的节能与防治污染任务特别迫切销定产模式转变，从单纯的生产型企业向综合服务型企业迈进。积极了解客户需求，走产销研一体化道路，以服务取胜。3、积极新建、重组或买断相关产业，加强对物流和金融等相关产业链的横向纵向延伸力度。

钢贸商遭遇联保信贷危机，基本以收缩策略为主，以保存实力或开拓其它领域。在主动转型，被迫转行和加速洗牌的背景下，电商趁势整合。但是无论选择哪一条路，有一个可预见的结果就是钢贸商在经历这些阵痛后，行业门槛将大幅提高，集中度和专业度势必会加强。

五、结论

综上所述，我们认为主流钢厂9月份出厂价格（挂牌）或将继续以稳中趋弱为主，目前除建材外各品种挂牌价基本形同虚设，多以议价为主，预计整体下调幅度在0到-300元/吨左右。考虑到保值合同对钢价和钢厂自身的伤害程度更甚，各钢厂都不愿打出此牌。同时钢厂全面亏损下降空间有限,为防引起市场恐慌情绪升级，因此挂牌价明降力度将有所减弱，暗补力度相应增强，实际成交价和挂牌的差异或将进一步拉大。

螺纹钢调价频率较快，更贴近市场，在上旬调价后市场仍下跌不少，中旬或仍将下调，幅度约在0至-100元/吨左右。