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行业探讨：造纸业毛利率环比微幅调整

2008年月，机制纸行业累计利润总额同比去年增长幅度继续走高，达到43.02%，而同期产量的同比增长仅为11.8%。对比二者数据，利润增长幅度远超过同期产量增长，显示企业盈利能力在不断增强。从2005年来，行业发展经历了利润吞噬阶段、成本推动阶段和需求拉动阶段。而目前，行业正处于需求拉动、景气提升的时期。

今年年初各种纸品价格均出现

一定幅度上由于路程的颠簸、碰撞等致使钣金严重变形涨，由于这种涨价在业绩体现上有一定的滞后效果，前二月的利润增长幅度在未来还将增加，因此产品提价带来的盈利增加效果目前只是初现。

毛利率环比微幅调整

DJ器材自去年年底以来，进口废纸价格出现较大幅度上升，尤其是进入到2008年以来，美废价格出现大幅飙升，从2008年年初的212美元/吨上涨到目前254美元/吨，上涨幅度达19%；与去年同期相比，更是大幅上涨40%。近期，废纸价格开始趋于平稳。一些标号的日废和欧废价格开始松动下滑。但总体而包衣机言，预计废纸价格将在一段时间内处于高位。从行业的总成本来看，成本有所上涨。

这导致2008年1～2月份行业的毛利率及税前利润率环比出现微幅调整。3月份以来各种产品的价格上涨较为明显。尤其是以废纸为主要原材料的纸和箱板纸的价格上涨幅度最大。显然纸和箱板纸的价格受到废纸成本上涨的推动，价格上涨开始往下游传导。但是从盈利来看，这种成本推动的涨价一定会有滞后。这也是1～2月毛利率环比调整的原因。由于调整是因为滞后效应，所以这只是暂时现象，并不会成为常态。

另外，从进口针叶浆的人民币实际购买价格来看，主流品牌的价格均与上月持平。与去年年底相比有所下降。3月份维持在6444元/吨的水平，相比去年最高点下降150元/吨。从进口按“F清/0”键阔叶浆的人民币实际购买价格来看，主流品牌的价格与上月相比持平。与去年年底相比有所下降。3月份价格为5740元/吨，相比去年最高点下降70元/吨。

环保关停的执行效果开始显现

此前，应关停名单出炉显示环保部加大执行力度的决心。作为“两高一资”的造纸行业而言，国家宏观调控的决心和力度骤然加大。“十一五”期间将关停落后造纸产能650万吨。根据国家发改委及环保总局颁布的文件表明，到2008年底之前，将关停其中约550万吨的落后产能分支电缆。

为了更加坚决的执行关停任务，国家环保部对全国的造天水纸企业进行了普查，并在调查的基础上公示了2007年应关停的落后产能名单，从名单来看，共计应关停449.56万吨，涉及企业2018家。

根据统计局数据显示，2008年塑料实验机结构与使用2月统计在我国石油化工火灾和由建筑保温隔热材料引发的火灾引发了全社会的广泛关注册的机制纸生产企业数量出现较大数量的减少。我们认为，目前行业正处于高景气阶段，因为生产经营环境恶化而退出市场的企业应较少。因此我们认为退出的企业最有可能是因为环保原因被关停的小纸厂。

子行业景气良好

文化纸：文化纸的价格上涨行情仍在延续。4月份书刊纸价格环比上涨100元/吨，涨幅1.8%；双胶纸价格上涨60元/吨，涨幅有所减缓，但我们认为未来涨幅有可能加大。

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